OPA (III) : Derichebourg veut se faire une OPA sur elle même , pendant ce temps les salariés ont les milices privées pour "négocier"

24.09.2010

OPA (III) : Derichebourg

Le prédateur est-il devenu cible ? DERICHEBOURG est une société de  services aux collectivités et aux entreprises. Le groupe s'est construit par croissance externe, mais aujourd'hui sa très faible valorisation, causée en partie par une dette significative,  en fait une cible potentielle. Par ailleurs, sa sensibilité aux prix de la ferraille et des matières premières en général, est un autre atout. L'évaluation du groupe est particulièrement faible aujourd'hui, notamment parce que le cours n'a pas intégré une forte révision en hausse du BPA 2010 et 2011.

DERICHEBOURG est d'abord une société de services aux collectivités (traitement des déchets, recyclage des métaux, 56 % de l'activité)  et ensuite de services aux entreprises (services aéroportuaires, de nettoyage, d'intérim, 39  % de l'activité...). Le groupe a souffert de la récession de 2009, avec une chute de plus de 40 % du chiffre d'affaires, en raison de l'effondrement des prix des métaux (notamment la ferraille de récupération), et de la chute de l'activité industrielle en général, de nombre de ses clients. La perte nette a approché les 180 millions d'€, notamment en raison du poids des charges financières (plus de 57 millions d'€). De fait, le marché s'inquiète de la dette portée par le groupe. Le caractère cyclique de l'activité ne se prête effectivement pas au levier financier, et l'expérience de 2009 est à ce titre caractéristique...
Nous nous intéressons néanmoins aujourd'hui à DERICHEBOURG pour plusieurs raisons...
1/ L'entreprise est contrôlée par la famille DERICHEBOURG, à hauteur de 50 %, ce qui n'empêche pas la possibilité d'une OPA...qui pourrait être menée par la famille elle-même, au vu de la faible évaluation de l'entreprise. L'objectif serait alors de sortir de la cotation cette entreprise que la Bourse ne veut pas reconnaitre.
2/ La reprise des prix de la ferraille reste un « proxy » efficace du bénéfice de l'activité de récupération de métaux. Or, depuis quelques mois, les prix de la ferraille flambent...

3/ L'activité de services aéroportuaire SERVISAIR devrait bénéficier de l'accroissement sensible du trafic aérien en 2010 et 2011. L'OMC a relevé récemment ses prévisions de croissance du commerce mondial, qui devrait atteindre + 13,5 % : c'est une bonne nouvelle pour la division « service aéroportuaires » du Groupe Derichebourg...

Au total, il apparait que l'amélioration très sensible des perspectives de DERICHEBOURG n'a pas donné lieu à une hausse correspondante du cours de Bourse. Que ce soit en termes d'activité ...ou en termes de résultat.

Les hausses sensibles de prévision n'ont pas été saluées par le cours de Bourse. Il faut en profiter pour accumuler ce titre, dont le PER est dans ses plus bas historiques, à moins de 7 sur les perspectives 2011